河北广电无线传媒股份有限公司10月19日首发上会
【慧聪广电网】根据公开信息显示，创业板上市委 2022 年第 74 次审议会议定于 2022 年10月19日召开，届时将审议河北广电无线传媒股份有限公司（以下简称 " 无线传媒 "）的首发申请，保荐人为中信建投证券。
经河北广播电视台授权，无线传媒在河北省内独家开展 IPTV 内容集成运营服务等广电新媒体业务，是河北省三网融合内容集成播控平台唯一运营机构。
本次发行前，传媒集团直接持有公司 50.16% 股权，为公司控股股东；河北广播电视台通过间接持股控制公司 68.18% 股权，为公司实际控制人。
股权结构图，图片来源：招股书
本次 IPO 募集资金将主要用于河北 IPTV 集成播控平台系统化改造升级项目、内容版权采购项目、智能超媒业务云平台项目。
募资使用情况，图片来源：招股书
1. 客户分布较为集中
报告期内，无线传媒实现营收 5.87 亿元、6.31 亿元、6.72 亿元、3.32 亿元，归属于公司普通股股东的净利润分别为 3.38 亿元、3.20 亿元、3.56 亿元、1.57 亿元，存在一定的波动。
基本面情况，图片来源：招股书
报告期内，无线传媒的综合毛利率分别为69.10%、61.74%、60.65%、56.71%，存在一定的波动，其变动受到公司 IPTV 基础业务与增值业务的收入占比、公司 IPTV 增值业务与合作方的分成比例、公司与运营商的议价能力、用户使用粘性等多种因素的影响。
具体来看，报告期内，公司IPTV 集成播控业务收入占总收入比例均超九成，占比整体较高。如果河北广播电视台上述业务许可到期后未能续期或收回对公司的授权，将对公司业务的开展产生不利影响。
当前，无线传媒的 IPTV 集成播控业务主要客户为三大电信运营商及其下属企业。报告期内，公司对三大电信运营商及其下属企业销售收入占当期收入的比例均超九成，客户分布较为集中。若公司主要客户因业务调整或其他原因减少对公司的采购或调整合作条款，使得公司取得的收入减少或投入增加，或将对其业务经营和业绩产生不利影响。
IPTV 业务收入的具体构成情况，图片来源：招股书
同时，报告期内，公司 IPTV 基础业务收入占 IPTV 业务收入比重分别为 78.92%、78.29%、 78.63%、81.67%，IPTV 基础业务收入是公司 IPTV 业务收入的主要来源。针对 IPTV 基础业务，公司与电信运营商主要以当月 IPTV 业务用户数量为基础根据合同约定的结算单价进行确定。报告期各期末，公司 IPTV 基础业务用户数量分别为 1484.34 万户、1505.73 万户、1547.30 万户、1543.32 万户，IPTV 基础业务的结算价格及 IPTV 基础业务收入整体保持稳定。
值得注意的是，根据广电总局的相关政策，省级 IPTV 集成播控平台仅能在省内提供 IPTV 服务，不得跨区域经营。在上述政策规定下，公司 IPTV 基础业务仅面向河北省内终端客户，终端客户数量的增长受到河北省内人口及家庭规模增长的影响；增值业务可面向省外进行拓展，但尚未形成具有规模的营业收入。若公司不能在当前业务基础上有效拓展业务边界或增加每用户平均收入，可能面临经营业绩增长放缓甚至下滑的风险。
2. 应收账款及合同资产账面金额较大
报告期内，无线传媒的研发费用分别为 1457.71 万元、1722.26 万元、2695.67 万元、1154.98 万元，最近三年呈逐年上升趋势，主要系为充分适应市场变化并配合完成 " 一云多屏 " 融合发展战略，公司增加对新技术、新应用的研发投入力度，研发人员数量在报告期内逐年增加所致。
其中，2021 年内，公司持续加大对智慧教育平台底层技术、IPTV 大数据系统、IPTV 软件终端服务系统等多个项目的研发投入。另一方面，为进一步提升研发工作效率，无线传媒对公司内部组织架构进一步优化，扩充了由产品规划、技术研发、数据分析、平台支撑及创意设计等五大模块构成的整体研发体系，使得 2021 年末研发人员数量增加较多，研发总人工成本提高。
公司研发投入情况，图片来源：招股书
此外，报告期内，公司应收账款及合同资产账面金额较大，2019 年末、2020 年末、 2021 年末及 2022 年 6 月末，公司应收账款及合同资产的账面价值分别为 1.85 亿元、4.01 亿元、1.47 亿元、3.22 亿元，占各期末流动资产的比例分别为 24.24%、30.58%、9.99%、22.23%；报告期各期末，应收账款及合同资产账面余额占营业收入的比例分别为 33.17%、67.11%、22.94%、102.20%。若客户经营状况发生不利变化或其他因素影响，导致客户不能按期回款，可能存在因大额计提坏账准备影响经营业绩的风险。
3. 结语
整体来说，为顺应三网融合、媒体融合、互联网 + 发展趋势，无线传媒已制定了 " 打造河北视听云媒体平台，一云多屏融合发展 " 的战略。目前，无线传媒 IPTV 正在从 IPTV 基础业务收入为主迈向 IPTV 基础业务收入与增值业务收入并重的全新发展阶段，接下来，它需要继续大力发展 IPTV 增值业务，通过不断健全和完善基础内容库，增强播控平台的便捷性，满足用户的个性化需求，推动增值业务开展。
